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机构研报

2018-01-04 10:00 浏览次数:

华谊兄弟2017年度大片《芳华》12月15日上映,由于较好的口碑和影片质量,至今综合票房已超过10亿元。

评论:

1、《芳华》有望贡献华谊兄弟全年业绩弹性,最终综合票房有望在10~14亿元

《芳华》是由冯小刚导演,黄轩、苗苗、钟楚曦等主演的剧情历史战争电影,该片由华谊兄弟主投主控及主要发行(其他出品方还有爱奇艺影业、耀莱影视、北京文化等),讲述了上世纪七十到八十年代充满理想和激情的军队文工团,一群正值芳华的青春少年,经历着成长中的爱情萌发与充斥变数的人生命运。该片猫眼评分9.1分,淘票票评分8.9分,豆瓣评分7.9分。同档期其他的影片有《心理罪之城市之光》、《妖猫传》、《机器之血》、《寻梦环游记》、《奇门遁甲》等,还有即将上映的《前任3》、《解忧杂货店》、《妖铃铃》、《二代妖精》等,《芳华》以其较好的口碑、在同档期较为独特的题材类型和高年龄层的观影人群渗透,票房表现较强,我们预期该片最终综合票房有望在10~14亿元。该片总成本我们估计不算太高,良好的票房表现将来带公司全年业绩弹性。

2、2018年起公司电影业务多部系列大片阵容回归,电视剧业务带来增长新引擎

2018年预期将上映电影:《狄仁杰之四大天王》(预计暑期),冯小刚执导的一部商业电影。2019年将上映的电影为:《画皮3》(预计暑期)、《八佰》(预计暑期)、《摸金校尉-九幽将军》(预计国庆)、《阴阳师》,还有一部冯小刚的电影等。公司的电影部分采取系列片形式,有望实现电影工业化续集制作。电视剧业务方面公司启动“聚能时代”剧集I计划,和多家视频网站深度合作。电视剧、网剧相关项目包括:《神之水滴》、《古董局中局之鉴墨寻瓷》、《胭脂债》、《终极的孩子》、《一生有你》、《欢喜猎人》、《放羊的星星》(新版)、《我的亲爹和后爸》等。

3、实景娱乐项目逐步开启

公司已与20家公司签约,在不同城市开展实景娱乐项目,苏州、郑州、长沙和南京项目计划2018年开业。公司未来目标计划每年至少3家实景项目,每个项目的盈利模式包括:“授权费+项目运营收益+项目投资收益”三力齐发。

4、盈利预测与投资建议

我们预期公司2017-19年净利润分别为8.6亿元/10.6亿元/12.8亿元,对应PE分别为28倍/23倍/19倍,维持审慎推荐-A评级,看好公司后期的主营业务反转。

风险提示:电影票房表现不及预期,实景娱乐项目进展不达预期等。